Участники фьючерсного товарного рынка США

Эта вводная информация для начинающих трейдеров, для тех, кто хочет перейти на торговлю фьючерсами и опционами на товарном рынке США, понять в чем разница между организацией доступа к торгам. Для начинающих эта информация будет полезна, чтобы стало проще ориентироваться “кто есть, кто” на фьючерсном товарном рынке США.

 

Регулирование фьючерсного рынка США осуществляется рядом государственных и саморегулируемых организаций,
к основным из которых можно отнести Commodity Futures Trading Comission (CFTC) и National Futures Association (NFA).

В 1974 году Конгресс США создал CFTC, как независимое агентство с полномочиями регулировать товарные фьючерсные и опционные рынки в США. После чего в Закон о Товарных Биржах (Commodity Exchange Act, "CEA") был добавлен 17 раздел, рассматривающий вопросы регистрации и надзора Комиссией саморегулируемых организаций профессиональных участников фьючерсного рынка, согласно которому в 1976 году была сформирована NFA, как саморегулируемая организация участников фьючерсного рынка. Текущий формальный статус NFA, как "зарегистрированной ассоциации участников фьючерсного рынка" был присвоен ей CFTC 22 сентября 1981 года. Свои регуляторные функции NFA стала осуществлять 1 октября 1982 года.

CFTC

Комиссия по торговле товарными фьючерсами
(U.S. Commodity Futures Trading Commission)
035 cftc
www.cftc.gov

CFTC обеспечивает экономическую полезность фьючерсных рынков, поощряя их конкурентоспособность и эффективность, защищая участников рынка от мошенничества, манипуляций и злоупотреблений в торговле и системного риска, связанного с производными инструментами, которые подлежат Закону о Товарных Биржах, и обеспечение финансовой целостности клиринга и устойчивости рынков.

Через эффективный надзор и регулирование CFTC позволяет рынкам лучше исполнять их важную функцию в национальной экономике - обеспечение механизма формирования цен и снижения ценовых рисков. Фьючерсные контракты могут торговаться только на биржах, лицензированных CFTC.

Чтобы обеспечить финансовую и рыночную целостность национальных рынков, CFTC рассматривает и утверждает существенные условия предлагаемых биржами фьючерсных и опционных контрактов. Перед тем, как биржа начнет проводить торги по новым фьючерсным или опционным контрактам, биржа должна удостовериться, что контракт соответствует требованиям Закона о товарных биржах (CEA) и Постановлениям Комиссии, включая, например, такие, как соответствие контракта обычаям делового оборота и отсутствие в структуре контракта положений, облегчающих манипулирование рынком. Комиссия ежедневно следит за порядком на рынке и может, в случае опасности, приказать бирже предпринять определенные действия для восстановления порядка на площадке, где торгуются фьючерсные контракты.

NFA

Национальная Фьючерсная ассоциация
(National Futures Association)
036 nfa
www.nfa.futures.org

Компании и частные лица, которые проводят операции с клиентскими фондами резидентов США или дают торговые рекомендации резидентам США, должны подать заявление на регистрацию в NFA. Всех зарегистрированных членов NFA можно найти в системе BASIC. Осуществление работы с нерезидентами США осуществляется без необходимости регистрации в NFA.

NFA является некоммерческой общеотраслевой саморегулируемой организацией фьючерсной индустрии. Миссия NFA заключается в предоставление инновационных программ регулирования и услуг, обеспечивающих целостность фьючерсной промышленности, защиту участников рынка и помощь своим членам в выполнении их регулирующие функции. Согласно Разделу 17 Закона о Товарных Биржах, на NFA возложены функции регистрации профессиональных участников товарного рынка США (ранее этим занималась CFTC). NFA, также, принимает и исполняет жалобы всех неудовлетворенных участников фьючерсного рынка.

Действия, предпринимаемые NFA для реализации задач саморегулируемой организации фьючерсного рынка включают: аудит и проведение инспекционных проверок своих членов для обеспечения совместимости с финансовыми требованиями NFA; разработку и обеспечение соблюдения правил и стандартов защиты потребителя; проведение третейских судов по спорным вопросам, связанным с фьючерсным рынком; мониторинг организаций, желающих стать или являющихся членами NFA.

 

CFTC добивается соблюдения прав потребителей, требуя от членов NFA раскрытия информации о рыночных рисках и результатах прошлой деятельности потенциальным клиентам, раздельного содержания клиентских и собственных средств, а также ежедневного пересчета клиентских позиций по рыночным ценам на конец последнего торгового дня. В дополнение, CFTC осуществляет мониторинг систем внутреннего учета и контроля, управления рисками, а также соответствие законодательству маркетинговой политики компаний, связанных с фьючерсным рынком.

Согласно Постановлению NFA №1101 и Правилу CFTC №170.15, членство в NFA обязательно для всех FCM, IB, CTA и CPO, которые предлагают резидентам США услуги на фьючерсном рынке.

 

Торговля товарными фьючерсами и опционами осуществляется преимущественно на биржах CME Group и ICE.
Как саморегулируемые организации, фьючерсные биржи США руководствуются федеральным законодательством и устанавливают правила для участников: брокеров и трейдеров на полу, клиринговых FCM - членов биржи.

Биржи обеспечивают функционирование рынка биржевых товаров, ценных бумаг, валют и производных финансовых инструментов на регулярной основе и имеет установленный перечень правил и процедур слежения за соблюдением этих правил всеми членами биржи.

Товарные биржи самостоятельно разрабатывают и применяют собственные правила для того, чтобы соответствовать федеральному законодательству США. Эти правила регулируют вопросы клиринга, регламента проведения голосовых торгов, типов ордеров и ведения отчетности, лимитов на позиции и на ценовое изменение внутри одного дня, стандарты ведения бизнеса, и т.п. Новое биржевое правило или дополнение к старому может быть принято только после того, как будет сертифицировано CFTC на предмет соответствия Закону о Товарных Биржах и Постановлениям Комиссии. CFTC может также приказать бирже изменить свои правила или регламент, если в них обнаружено противоречие законодательству. CFTC также проводит регулярный аудит каждой биржи.

Биржевые торги большей частью проходят в электронном виде с использованием специализированных программ, но осталась еще и старая торговля в яме (осуществляют Pit-трейдеры). Брокеры в своих интересах или интересах клиентов выставляют в торговые системы заявки на покупку или продажу фьючерсов или опционов. Эти заявки удовлетворяются встречными заявками других торговцев. Биржа ведёт учёт исполненных сделок, реализует, организует и гарантирует расчёты (клиринг), обеспечивает механизм взаимодействия "поставки против платежа", за это биржа получает комиссионный сбор с каждой заключённой сделки, и это основной источник доходов биржи. К другим источникам дохода можно отнести членские взносы, плата за доступ к торгам, продажа биржевой информации.

CME Group

Chicago Mercantile Exchange Group
033 cme group
www.cmegroup.com
Это американское биржевое объединение по праву считается крупнейшей в мире площадкой, организующей централизованные торги деривативами, причем как по объему проводимых операций, так и по количеству и разнообразию предлагаемых инвестиционных инструментов. В состав CME Group входят: Чикагская товарная биржа (CME), Чикагская торговая палата (CBOT), Нью-Йоркская товарная биржа (COMEX/NYMEX), Торговая биржа Канзас-Сити (KCBT). Группа является владельцем индекса Доу-Джонса и ряда финансовых индексов. CME Group дает трейдерам доступ к широчайшему спектру эталонных срочных контрактов по всем основным классам активов, включая фьючерсы и опционы на сельскохозяйственные товары, энергетические ресурсы, металлы, процентные ставки, фондовые индексы, иностранную валюту, погодные индексы и недвижимость.

ICE

Intercontinental Exchange
034 ice
www.theice.com
Межконтинентальная биржа (Intercontinental Exchange, ICE) – объединение крупнейших товарных бирж и клиринговых центров, оперирующее как биржевыми, так и внебиржевыми (over-the-counter, ОТС) срочными сделками. Появившись, как торговая площадка для внебиржевых контрактов на нефть, сегодня ICE стала крупнейшим в мире оператором срочного рынка, где торгуются фьючерсные контракты на все виды базовых активов: энергоносители, валюты, драгоценных металлы, сельскохозяйственные активы, финансовые инструменты. Более того, именно в рамках ICE определяются мировые цены на нефть. Торговые площадки ICE традиционно поделены на несколько секций, крупнейшие из которых ICE Furures Europe (энергетика) ICE Futures U.S. (финансовые инструменты и товары) и ICE Futures Canada (сельскохозяйственная продукция).

 

Дело в том, что в США, к бирже могут подключиться для автоматизированной торговли только клиринговые брокеры, так называемые FCM. Полный список клиринговых брокеров, членов CME Group, можно посмотреть на сайте CME. http://www.cmegroup.com/clearing/financial-and-regulatory-surveillance/clearing-firms.html

 

 

ОБРАЩАЕМ ВАШЕ ВНИМАНИЕ, ЧТО НЕЗАВИСИМО ОТ ТОГО, ОБСЛУЖИВАЕТСЯ ЛИ ВАШ СЧЕТ IB ИЛИ FIB, ДОГОВОР, ПОДПИСАННЫЙ С АМЕРИКАНСКИМ FCM, ГАРАНТИРУЕТ ВСЕ ЗАЩИТНЫЕ МЕХАНИЗМЫ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА США. ТАК КАК ИМЕННО FCM ОТКРЫВАЕТ ДЛЯ ВАС ТОРГОВЫЙ СЧЕТ И ХРАНИТ ВАШИ ДЕНЬГИ НА СВОИХ СЕГРЕГИРОВАННЫХ СЧЕТАХ, А ПРЕДСТАВЛЯЮЩИЕ БРОКЕРЫ (IB ИЛИ FIB) ЗАНИМАЮТСЯ ОРГАНИЗАЦИЕЙ ВАШЕЙ РАБОТЫ.

FUTURES COMMISSION MERCHANT (FCM) - ФЬЮЧЕРСНЫЙ КОМИССИОННЫЙ ТОРГОВЕЦ

Инициирует или принимает заказы от клиента на покупку или продажу фьючерсных и опционных контрактов и принимает деньги или другие активы клиентов на свой банковский счет, располагая их как «сегрегированные клиентские средства» для обеспечения таких заказов.

Обратите внимание на ключевой момент здесь: вы не открываете свой собственный банковский счет, вы размещаете средства на банковском счету FCM.

Часть FCM имеет клиринговое биржевое членство, т.е. имеет право выводить сделки на биржу от вашего имени и гарантировать их целостность.

Деятельность клиринговых FCM регулируется не только CFTC/NFA, но и биржей, что означает дополнительных наблюдателей. Следует отметить, что контроль биржей за клиринговыми FCM осуществляется не только в качестве надзора, но в качестве ежедневного взаимодействия для осуществления функций расчета между всеми участниками торгов.

Более простая форма организации по сравнению с клиринговым FCM – неклиринговый FCM. Основным отличием является то, что он не регулируется биржей и не производит клиринг. Но хранит ваши средства на своем сегрегированном счете. А расчеты для него осуществляет Клиринговый FCM.

Сегрегация и финансовая стабильность FCM – это те факторы, которые уменьшают ваш системный риск как участника рынка, другими словами, способствуют вашей наибольшей безопасности. Однако, никто никогда не сможет ликвидировать этот риск полностью. Лучшее, что мы, как трейдеры можем для себя сделать, это четко уяснить, где конкретно находятся наши деньги, и следить за финансовым положением компании, которая приняла наши деньги на, пусть сегрегированный, но свой банковский счет.

Отследить финансовое положение любого FCM можно на сайте CFTC. http://www.cftc.gov/MarketReports/FinancialDataforFCMs/index.htm

COMMODITY POOL OPERATOR (CPO) - УПРАВЛЯЮЩИЙ ТОВАРНЫМИ ФОНДАМИ

Здесь работает инвестиционный механизм с долевым участием (фонд), куда инвестор вносит средства и получает "пай". Управляющие фонда предоставляют инвестиционные программы фонда и принимают вклады инвесторов на свой счет. CPO должны быть зарегистрированы в CFTC и NFA. При работе с нерезидентами США организатор CPO регистрируется в NFA, но использует упрощенную отчетность. Организатор CPO может распоряжаться вложенными инвестициями самостоятельно, либо нанимать для этих целей Консультанта по торговле товарами (Commodity Trading Advisor, CTA).

Существуют также брокерские отделы в FMC, как у клиринговых так и у неклиринговых. Управляющие товарными фондами тоже может иметь свой брокерский отдел. Но не у всех FCM и CPO этот отдел представлен. Они редко обслуживают частных трейдеров и выборочно берут на обслуживание.

COMMODITY TRADING ADVISOR (CTA) - КОНСУЛЬТАНТ ПО ТОРГОВЛЕ ТОВАРАМИ

Дает торговые рекомендации к покупке или продаже, при достижении определенного уровня цены, с помощью информационных бюллетеней, посредством электронной почты, факса, телефона, размещая информацию на своем Интернет-сайте или лицом к лицу при встрече с клиентом. CTA проводит семинары, обучающие участников торговле товарными активами, помогает выбрать программное обеспечение, предоставляет советы по торговле сырьевыми товарами. Предоставляет консультации, косвенно включающие в себя осуществление торговой деятельности на счете клиента (доверительное управление) за фиксированную компенсацию или процент от прибыли. Американские CTA подлежит регистрации в NFA. CTA, работающему с нерезидентами США нет необходимости быть зарегистрированным в CFTC и NFA. Клиринг и хранение денежных средств клиента осуществляет FCM, с которым у CTA подписан договор.

INTRODUCING BROKER (IB) - ПРЕДСТАВЛЯЮЩИЙ БРОКЕР

Самая простая форма и самая доступная организации по подключению частных трейдеров к торгам. Подключает трейдера к торгам, но не имеет права давать торговые рекомендации, управлять счетами, обучать.

Занимается привлечением и обслуживанием клиентов FCM. IB принимает и размещает ордера трейдеров (клиентов FCM) на покупку или продажу фьючерсных и опционных контрактов. Не принимает деньги, ценные бумаги или имущество от трейдера. Все счета трейдеров хранятся на сегрегированном банковском счете FCM, с которым сотрудничает IB.

В США, для работы с трейдерами, IB должны быть зарегистрированы в CFTC и NFA, как "гарантированный" или независимый брокер ("гарантированный" работает только с одним FCM и пользуется его финансовыми гарантиями, и, соответственно имеет пониженный уставной капитал, независимый может работать с несколькими FCM, и несет все затраты по уставному капиталу самостоятельно).

Функции IB в США ограничены и узки. К основным функциям можно отнести помощь в заключение договора с FCM, подключение торговых платформ, принятие ордеров. IB в США не имеет права давать торговые рекомендации, управлять счетами, обучать. Это, можно сказать, нижний уровень брокеров. Чтобы давать рекомендации, IB должен перейти на более высокий уровень, его сотрудники должны сдать экзамены, получить лицензии на право давать рекомендации, в таком случае IB переходит уже в разряд CTA или CPO, или даже может войти в состав брокерского отдела FCM.

С точки зрения частного трейдера этих брокеров можно разделить на 2 категории. Первая – с кем трейдер подписывает договор, то есть клиентом какой организации он является (клиринговый FCM, неклиринговый FCM, CPO) и кто хранит ваши деньги. Вторая категория - кто занимается привлечением, обслуживанием и организацией торговли.

Статус брокера можно посмотреть по названию компании на регистрационной странице NFA http://www.nfa.futures.org/basicnet/

FOREIGN INTRODUCING BROKER (FIB) - ИНОСТРАННЫЙ ПРЕДСТАВЛЯЮЩИЙ БРОКЕР

Занимается обслуживанием только нерезедентов США. Для FIB нет необходимости быть зарегистрированным в CFTC и NFA, так как он находится за пределами США, и его деятельность не регулируется законами США.

FIB может оказывать различные услуги, включая возможность предоставления торговых рекомендаций, обучение, управление счетом трейдера и, конечно, предоставлять дисконт услуги для трейдеров, торгующих самостоятельно.

Все счета трейдеров, хранятся в FCM и отделены от средств самого FCM, с которым сотрудничает FIB.

ХЕДЖЕРЫ И БИРЖЕВЫЕ ИГРОКИ

Хеджер пытается сгладить колебание цен, чтобы сделать их, а значит и возможную прибыть его предприятия, более предсказуемой. Пользуясь услугами фьючерсных бирж (CME Group и ICE U.S.) он фиксирует будущую цену и избегает риска.

Риск фактически передается другой стороне. Этой другой стороной становится биржевой игрок или другой хеджер. Они берут на себя риск, выполнив сложные математические расчеты и решив, что цена изменится в выгодном для них направлении. Таким образом обе стороны уравновешивают рынок и способствуют активной торговле.

Частный трейдер не относится ни к хеджерам, ни к биржевым игрокам, а играет роль мелкого спекулянта.

 

МАРКЕТМЕЙКЕРЫ

Маркетмейкер определяется биржей как участник рынка, авторизированный производить котировки как на стороне buy, так и на стороне sell на отдельном рыночном сегменте. Основная функция маркет мейкера заключается в обеспечении ликвидности на рынке по определенному виду контрактов.

На сайте CME Group опубликован справочник Маркетмейкеров http://www.cmegroup.com/education/market-maker-directories.html , в который вошли фирмы, предоставляющие ликвидность на Опционные на валюты (RFQ и Блоки); Фьючерсные на валюты (Блоки и сделки с обменом фьючерсных позиций на позиции в базовом активе, или EFPs); Фьючерсы и опционы на казначейские инструменты (только RFQ); Опционы на индексные фьючерсы (RFQ и Блоки); Опционы на сельскохозяйственные фьючерсы (только RFQ).